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股票601169 策略专题报告:新发基金将带来多少增量资金?

2021-04-08 15:57

  投资要点股票601169股票601169股票601169股票601169

  市场震荡格局下,新发基金规模仍处高位,Q1(截至3 月31 日)股票型和混合型基金共发行9456 亿份。2020 全年成立股票型和混合型基金达到912 只,发行份额超2 万亿。今年1 月基金市场延续火爆行情,发行规模突破历史高位。近期基金发行市场有所降温,1-3 月股票型基金和混合型基金新发份额分别达到4502.76 亿份、2655.11 亿份、2297.84 亿份,一季度总计9455.71 亿份;主动权益型基金(普通股票型和偏股混合型) 1-3 月分别发行3020.76 亿份、1971.27 亿份、1560.24 亿份。从较长维度看,近期新发基金规模仍处于较高水平。

  预估当前主动权益型基金仍有5157 亿元待建仓,约占新发基金总规模的49%。按照规定,基金自成立之日起六个月内属于建仓期,当前超300 只新发基金处于建仓规定期限内。本文对6 个月内(2020 年10 月至今)成立的主动权益型基金(普通股票型和偏股混合型)的建仓情况进行了测算。截至3 月31 日数据,剔除少量缺失数据,初始新发基金共332 只,合并基金规模10505.57 亿元,其中尚未建仓的基金有121 只,资金规模为3153.77 亿元;部分建仓基金有89 只,未建仓部分的资金规模达到2003.59 亿元;建仓完毕基金有122 只,规模为3778.41 亿元。根据测算结果,当前主动权益型基金仍约有5157.36 亿元待建仓,占新发基金总规模的49%。

  正在发行或等待发行的基金规模约2601 亿份,396 只基金已申请注册登记。新成立基金之外,完成募集但未成立、正在募集、即将募集的权益型基金分别有8、41、42 只基金,乐观情况下假定这些基金最终均发行成功,根据今年一季度的平均发行份额估计,基金规模可分别达到143.50 亿份、1159.91 亿份、1297.57 亿份,共计2600.98亿份;此外,年初以来还有396 只基金已申请注册登记,以平均发行份额计算,后续增量资金将超过万亿,对市场形成支撑。

  微观流动性较为充足,“核心资产”下跌空间有限。从测算结果看, 宏观层面流动性虽有收紧趋势,微观层面的流动性仍较为充足。当前市场的震荡格局或为新发基金提供良好的入场时机,对A 股形成支撑。考虑到头部基金经理拥有更多可配置资金,且其投资偏好具有一定的持续性,“核心资产”仍将是机构投资者的关注重点。从PE(TTM)看,近两周上证指数、上证50、沪深300 的估值变化分别为-1.01%、0.07%、-0.55%,波动较前期趋稳。从涨跌幅度看,春节以来茅指数跌去近20%的收益,短期调整已释放大部分风险,进入反复磨底的阶段,近期新发的基金(可建仓资金约合5157 亿元)后续将借此逢低配置,“核心资产”进一步大跌空间有限,待筹码充分交换后,市场交易结构有望阶段性改善。

  风险提示:1)美债收益率上行超预期;2)企业盈利不及预期;3)海外黑天鹅事件(政治风险、主权评级下调)等。

(文章来源:华西证券)股票601169



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